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    铝价不断创新高且有望持续，电解铝板块普遍估值较低，铝价上涨带动业绩迅速好转，给予电解铝行业“推荐”投资评级，建议投资者积极配置中孚实业、焦作万方、云铝股份，栋梁新材；平配神火股份、中国铝业。

    铝价创新高且有望持续。11年1季度末LME三月铝期货价格达到2，656美元/吨，创下金融危机后新高；沪铝连三和长江铝现货价格11年2月底也触及17，515和16，860元/吨高点。库存方面，4月6日LME铝库存459.3万吨，较3月初460.66万吨下降0.3%，较11年初427.7万吨上涨7.4%；长江铝库存41.1万吨，较3月初42.4万吨下降3.1%，较11年初44.1万吨下降6.8%。

    需求趋旺和供给受限同时推动铝价上行。10年下半年的限电措施和节能减排政策促使铝行业供需结构得到改善。11年2季度推动力更加明显。需求方面，传统的建筑施工旺季已经来临，保障房建设规划已开始实施。计划11年建设保障性住房1000万套，比10年计划增加420万套。11年房屋新开工面积增长

    率、施工面积增长率仍将在高位运行。建筑行业为铝型材消费的主要领域，其消费量约为铝型材总消费量的40%，将拉动对电解铝的需求。供给方面，限电造成电解铝供给难以大幅增长。在新增装机容量少、煤炭成本不断增加的情况下，11年1季度江苏、浙江等地区电力供给更趋紧张，我们认为再度限电将是大概率事件。这种需求趋旺和供给受限的行业态势将造成铝价在11年2季度上升。

    电解铝板块估值较低。

    铝价上涨带动业绩迅速好转。10年我国电解铝平均综合电耗13979千瓦时/吨，较09年平均水平14171千瓦时/吨下降了192千瓦时/吨。当前电解铝生产成本维持在16300—16500元/吨，铝现货价格略微高于成本线，铝价上涨必将带动有成本优势的企业业绩迅速好转。

    推荐配置电解铝板块，建议超配电解铝板块，积极配置中孚实业、焦作万方、云铝股份、栋梁新材；平配神火股份、中国铝业。